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民生證券美聯儲將降低QE退出預期國內流動

2020-01-23 23:52:07来源:励志吧0次阅读

民生证券:美联储将降低QE退出预期 国内流动性紧张有望缓解 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

5月23日美联储公布的FOMC议息会议纪要显示,“一部分与会者表示,如果在6月之前经济数据显示出足够强劲和可持续增长的证据,最早愿意在6月的会议上,向下修正资产购买的规模”该纪要使得全球市场对于美联储退出QE的预期大大升温,导致新兴经济体股市大幅下跌、资本外流、汇率贬值,这场全球性的恐慌在6月13日达到顶峰

尽管全球市场对于美联储退出QE的反应较为激烈,但是我们认为美联储退出QE并非迫在眉睫美联储在下一次议息会议(6月日召开)上将会慎言启动退出QE策略主要有三个方面的原因第一,美国财政紧缩的压力仍然存在截至2013年5月,美国联邦最近一年财政赤字累计为8710亿美元,占GDP之比为5.6%,尽管相比2009年的10.5%大幅降低,但是仍未降至3%的警戒线以内(按照美国当前的GDP规模,联邦财政赤字需要降低到4700亿美元左右)第二,通缩风险仍未消除,美联储密切关注的4月核心PCE价格指数涨幅回落至1.05%,创该指数自1960年编制以来的历史新低美联储重点关注的另外一个指标TIPS隐含通胀率显示,近期市场对QE退出的预期导致通缩风险上升历史经验表明,TIPS隐含通胀率的回落(通缩预期升温)先后促使美联储推出三轮QE和一轮OT(扭曲操作),而这些政策均有效地扭转了通缩预期在6月日美联储议息会议之前,十年期TIPS隐含通胀率大幅降低(从2月初的2.61%下降至2.04%),尤其是5月下旬以来随着QE退出预期的升温,TIPS隐含通胀率更是加速下滑

第三,尽管美国就业持续改善,但是如伯南克在国会作证时所说,目前就业人口中仍然有800万人处于(非自愿的)兼职状态,且劳动参与率持续下降第四,5月份ISM制造业指数为49,再度落到50的荣枯线以下,并创2009年6月份以来的新低从该指数与GDP环比增长率的高度相关性来看,二季度美国GDP增长率不容乐观

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