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国金证券:中长期贷款还有潜力

2019-12-04 17:33:06来源:励志吧0次阅读

国金证券:中长期贷款还有潜力 2012-04-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:央行公布2012年3月信贷增长1.01万亿。

基本结论:

1、货币信贷季末求“进”、恰到好处2、信贷结构大幅改善、还有余地3、货币存款虚增、将迎接补血4、通胀略高、隐含经济货币向好5、未来政策继续“求进”、“既定松动”一、货币信贷季末求“进”、恰到好处3月货币、信贷冲高已被普遍预期,唯有量级不甚确认。此前业界一致预期信贷7500亿左右,高于1-2月单月水平,M1增长4%以上、M2增长13%左右。我们的数据前瞻也以“货币求进”为题,看好货币信贷3月扩张。

3月信贷过万亿数量级”超出”市场预期,信贷需求或“行政式任务”能否完成存有疑虑。在最悲催之年初---M13%、信贷7千多亿之时,我们金融系列评论《黄金3.7》、《腊尽春回》均看好货币信贷的可持续性扩张,至季末,货币信贷数据果真“求进”,并且时间节点与量级恰到好处:季度总量2.46万亿按照3:3:2:2年化大约8万多亿,时间节点上看恰好在经济增长下滑有一定幅度、又没有彻底熄火之时发力,可谓延长周期下滑时间、避免硬着陆。

二、信贷结构大幅改善、还有余地一是居民消费信贷激活。从本月居短期消费信贷(1886亿)与长期贷款(929亿)均激增,大宗消费需求激活。尤其居民中长期贷款单月增量已超过2010、2011年平均水平。上述情况反映购房、购车、大宗消费回升,信贷杠杆初步激活。

二是企业中长期贷款还有潜力。迄今为止,1-2月信贷需求较低,然由于房地产开发贷款总体发放不高,基建复工尚未完全,总体信贷浮动利率偏高,实不能期望过高。

3月企业中长期贷款温和增长(1772亿),较2月持平,已然不错。考虑到优质地产企业普通商品住房开发贷放开,乃至后续基建工程之资金利用增长,以及3月冲贷的短期贷款转换,未来中长期贷款有望继续增长。

三、货币存款虚增、将迎接补血3月M2增长2.8万亿,高于我们预计的2.5万亿,波动较2011年3月末的2.2万亿高出3000亿,甚至接近了2011年末波动的2.9万亿,体现了M2的时点冲锋与虚增。(我们前期报告《腊尽春回》已经指出这一点,3月M1环比折年大幅提高按下不表),但就一般性存款总量而言,3月12.5%的增速低于年末、上月增速,绝对量1季度也少于去年同期2200亿元。3月总体外汇占款不佳,前期《4月降准临近》、《3月出口低位改善》均指出逻辑其中逻辑,同时近日来观测短期回购利率稳升,考虑到税收季节因素和银行逃不掉的准备金上缴部分(即便准备金退款也只能是部分),银行体系4-5月还将迎来再次补血。

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