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李旬中国2015年电解铝供应过剩依旧7z

2019-07-14 03:13:14来源:励志吧0次阅读

李旬:中国2015年电解铝供应过剩依旧

2014年12月19日下午1点30分由上海钢联电子商务股份有限公司(我的有色)主办、中山证券与国泰君安期货特别赞助、上海期货交易所联合支持的2015年有色金属市场展望暨镍上市的机遇与发展研讨会在上海圣诺亚皇冠假日酒店隆重召开。

我的有色电解铝分析师李旬做了中国2015年电解铝供应过剩依旧的主题演讲。

以下为李旬演讲实录:

2014年中国电解铝价格先抑后扬,在经历2013年末期窄幅震荡后,2014年1月份重回跌势,由于新增产能不断释放,春节期间电解铝库存急剧增加,供应过剩压力攀升明显。电解铝期货和现货价格跌幅超过2.5%.最低探至12300元/吨,创下2008年金融危机以来最低。二季度国内电解铝企业减产明显,且下游消费逐步复苏,铝价因此提振开始企稳回升。三季度铝价受外盘拉动,现货库存持续下滑,新产能投产速度缓慢等因素影响继续走高,最高升至15200元/吨以上。第四季度,由于美元指数走强,原油大跌及新增产能释放等因素影响,铝价开始下滑,截止今日,电解铝价格下滑至13100元/吨左右。

看完总体情况,我们看看国内主要的电解铝现货交易地区。

首先是华东地区:华东地区依旧是中国最大的电解铝交易地,铝消费量一年接近万吨,现货参考价为长江价格。流通品牌较多,主要是中铝系,天山铝业,甘肃东兴,桥头,东方希望等。全年与长江价格升贴水较为稳定,期现结合度较高。流向下游消费的铝锭主要集中在无锡,杭州两地。上海地区主要是贸易商之间的交易居多。

第二是华南地区:华南地区是中国电解铝交易量排名第二的市场,铝消费量一年约为万吨。大部分铝锭被用于下游消费。现货参考价为南储价格,流通品牌主要是中铝系,云南铝业,云南东源,重庆旗能,桥头铝业,新疆信发,以及广西,贵州等冶炼厂品牌。由于今年电解铝减产较多,一部分固定发往华南地区的铝锭数量减少,导致华南地区库存减少最为明显,华南地区电解铝价格亦长期处于全国最高水平。全年与南储价格比较,升水居多。

第三是河南巩义、山东临沂及临朐地区。三地铝消费量一年约为600万吨左右。河南,山东是我国主要的铝产业基地,近几年转型明显。由于两地冶炼厂大部分都销售铝液或自身延伸铝材加工。因此铝锭对外依存度增加,价格波动变大,参考价格主要是长江现货价格。目前河南地区主要外来铝锭品牌是甘肃东兴,西部水电,新疆神火,黄河鑫业等,青铜峡,天山铝业,东方希望等品牌亦有出现。山东地区主要是榆林新材料,林丰,科奥,齐星等,新疆嘉润,新疆神火,东方希望等品牌亦有出现。

第四是天津,沈阳为代表的华北及东北区域。两地铝消费量一年约为400万吨左右。现货参考价格为长江价格,全年升水情况居多。华北地区流通品牌主要是青铜峡,榆林新材料,兆丰,东方希望等。东北地区流通品牌主要是霍煤鸿骏,通顺,青铜峡等。抚顺,锦联铝材基本是厂对厂销售,流通环节不多。四季度,大唐铝锭开始流入市场,目前在华北,东北,山东等地销售。

第五是西南川渝两地。西南市场电解铝基本上自给自足,主要是四川其亚,眉山启明星,广元启明星,阿坝铝厂,重庆天泰,重庆旗能,重庆东升等。铝消费量一年约为250万吨左右。现货参考价格为三地均价(长江,南储,华通)。影响当地电解铝价格因素更多取决于下游消费。西南下游消费主要是压铸铝合金及铝型材。

回顾完行情,我们开始看看基本面的情况。首先看看原材料铝土矿的情况。国土资源部最新发布国内铝土矿分布情况如下:铝土矿资源主要分布在广西(约占全国铝土矿资源总储量的45.8%)、河南(约占全国铝土矿资源总储量的16.6%)、山西(约占全国铝土矿资源总储量的14.6%)、贵州(约占全国铝土矿资源总储量的13.9%)、重庆(约占全国铝土矿资源总储量的6.2%)、云南(约占全国铝土矿资源总储量的1.6%)六省区。国内铝土矿资源分布依然不均,且河南,山西两地的铝土矿占比下滑,这与两地区铝土矿资源开发程度有关。按照当前国内铝土矿开发的趋势,广西和贵州或将成为后期国内氧化铝产能新增的集中地区。

2014年国内铝土矿价格稳定。事实上,国内铝土矿开采权大部分集中在氧化铝厂手中,仅少数的开采权集中在第三方手中。因此铝土矿的价格决定权集中在氧化铝厂手上。在当前国产铝土矿资源尚未明显短缺时,铝土矿价格将继续维持稳定。山东,河南,贵州三地含铝量为65%以上的价格,维持在元/吨。同品味的广西铝土矿价格维持在元/吨。

看完国产铝土矿,我们再看看进口铝土矿:2014年1月12日起,印尼禁止未加工的原矿出口,我国从2月开始铝土矿进口大幅下跌。今年月我国进口铝土矿共计3048万吨,同比下降49.48%。

从进口国别来看,澳大利亚,印度,多米尼加,加纳,巴西,马来西亚成为目前国内主流进口国。其中马来西亚是增量最多的国家。前九月增幅为1105%。

虽然铝土矿进口数量减少明显,进口价格变化又如何呢?据我的有色统计,截止到十月份,印度、多米尼加、澳大利亚等铝土矿进口均价相对平稳,CIF价格主要在美金/吨。加纳、巴西、圭亚那等铝土矿进口均价略有上调,CIF价格主要为美金/吨,上涨幅度为10美金/吨。短期来看,铝土矿的价格相对比较稳定。

讲完铝土矿的进口量,我们再看看港口库存情况。从这张表上可以看出,国内最大的铝土矿进口港口集中在山东的烟台和龙口。每月港口库存基本维持在1000万吨左右。青岛港由于年中的重复质押事件,库存量由原来的500万吨,下滑至170万吨左右。日照和连云港虽有库存,但数量很少。山东地区依旧是目前进口铝土矿使用最多的地区。山铝,魏桥,信发,南山,齐星等氧化铝厂原料主要是进口矿。

总结:短期来看,铝土矿供应并未出现实质性的短缺,这与国内铝土矿供应尚足,国外替代国家较多,且其并不是电解铝的直接生产原料有关。但我们预测,如果印尼依旧保持原矿禁止出口的政策,2016年铝土矿的价格或将开始上涨,这对氧化铝及电解铝价格形成支撑。

接下来,我们看看氧化铝的情况。

首先是国产氧化铝情况,根据国家统计局数据。月份,中国氧化铝产量累计生产3932万吨,同比增长6.6%。山东,河南,山西,广西,贵州及重庆是主要的生产地区。据我的有色调研,截止2014年10月份,中国氧化铝产能约有6200万吨,运行产能5051万吨/年,开工率约为82%。较2013年6020万吨增加180万吨。氧化铝新增产能主要来自山东,山西两省。我们预计2014年中国氧化铝产能达到6600万吨。

再看看进口氧化铝。据中国海关数据显示,份氧化铝累计进口392.2万吨,同比增加了33.6%。我们预计全年总进口量达到500万吨,同比增加30.5%。进口氧化铝主要来源澳大利亚,印度,越南,巴西等国家。

港口库存情况:连云港是目前国内最大的进口氧化铝港口。截止11月28日,连云港氧化铝港口库存为120万吨,比10月底增加3万吨。与年中比较,增加了近40万吨。

讲完氧化铝的供应情况,我们看看价格如何:上半年氧化铝价格低位徘徊震荡后,开始逐步上涨。11月份后,小幅回落并开始趋于平稳。主要原因是下半年受下游电解铝产能增加,且电解铝价格逐渐走高,同时,部分氧化铝企业开始检修,改造控制供应量。截止12月份,全国氧化铝成交价格维持在元/吨。连云港港口现货价格维持在元/吨。整体处于全年度的高位。

总结:供需来看,氧化铝供应相对短缺,价格大幅下跌可能性不大。明年氧化铝有新增,但是增幅依旧小于电解铝产能的增加。明年氧化铝供需格局依旧是偏紧态势。

原材料部分讲完,我们来看看电解铝的情况。

2014年中国电解铝产能依旧处于快速扩张时期。据我的有色调研,2014年中国电解铝产能预计达到3500万吨,比2013年的3140万吨增加360万吨。虽然上半年受电解铝价格持续低迷影响,近200万吨的高成本产能被淘汰,但2014年中国电解铝产能依旧处于净增加状态。新增产能主要来自西北,东北等低成本区域,减产主要是西南,中部及东部。2015年,我们预计电解铝产能将达到4000万吨。

产量方面:据国家统计局数据,月份电解铝产量为2198万吨,累计同比增加了7.0%。全球其他地区的减产速度趋缓,且逐步恢复增产,而中国原铝产量则不断扩张,从而推动全球原铝产量继续增长。2015年,我们预计电解铝产量将达到3150万吨。

现货库存方面:我们每周一统计并公布全国7个主流现货交易地的仓库库存。包括,上海,无锡,杭州,佛山,沈阳,天津,巩义。截止12月15日,7地现货库存为58万吨,与今年最高库存量130万吨比较,下滑了50%以上。目前整体库存量处于全年度的低位。目前处于低位的主要原因有,电解铝企业自用及销售电解铝液的比例增加,导致电解铝锭这个商品形式减少。其次是现在大部分电解铝锭均来自西北地区,运距及运输周期都延长。

看完国内的电解铝情况,我们再来看看国外的形势。据IAI数据显示,月份原铝产量累计4333万吨,同比增加了131万吨。2014年国外新增的电解铝产能主要是来自中东,印度及俄罗斯。尽管如此,国外电解铝的供应依旧偏紧。库存方面,截止11月28日,LME铝库存为432.41万吨,处于全年低点。主要原因是国外电解铝升水处于历史高位,基本达到美元/吨。

总结一下:这里是两张供需平衡表,国内电解铝供应依旧处于过剩状态,2014年过剩约为40万吨。国外电解铝持续短缺,2014年短缺70万吨。我们认为,这种状态将延续到2015年。

讲完原材料和电解铝,我们最后来看看下游消费的情况。先看一下铝材产量。据国家统计局数据显示,10月份铝材产量433万吨,同比增加16%,累计增长18.6%.第三季度,我们铝材产量仍处于增长趋势,但是增速趋于平稳。

由于今年国外铝锭价格好于国内,这对铝材出口形成较强拉动。月份铝材累计出口478万吨,同比增加22.3%。分品种看,铝型材及铝箔增幅最明显,分别为132%和33.8%。

接下来我们看看铝材消费最大的两个行业:汽车和房地产。据中国汽车工业协会统计分析,月份汽车产销数据分别为2143.05和2107.91万辆,同比增长7.21%和6.14%。增速小幅回落。月份全国房地产开发投资86601亿元,同比名义增长11.9%。增速比月份回落0.5个百分点,且增速回落比例在加大。月份房屋新开工面积下降9%,降幅扩大3.5个百分点。其中住宅新开工面积下降13.1%。我们预测汽车和房地产的增速放缓或将延续到2015年季度。这两大行业增速下滑或将削弱铝材消费增速。

后市展望:

利好:

A、原材料供应略微偏紧,价格上涨,在成本上支撑铝价

B、铝液自用及销售,导致局部地区铝锭供应短缺

C、主流消费地库存维持低位,运输问题导致短期难以改善

D、国外铝价依旧维持高升水,有利于国内铝材出口

利空:

A、美国经济持续好转,美联储宽松政策逐步退出,美元指数上涨打压价格

B、中国经济刺激政策出台,但短期未改善实际消费,资金面依旧偏紧

C、供应过剩压力没有缓解,其中低成本产能占比增加

总结:2015年中国原铝过剩压力依旧偏大,现货价格运行区间维持在元/吨。LME三月期铝运行区间为美元/吨。

谢谢大家,不足的地方请指正。

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