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长江证券:全球经济分化之谜

2019-10-09 16:43:17来源:励志吧0次阅读

长江证券:全球经济分化之谜 2018-08-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点美国贸易保护和中国结构去杠杆下,非美经济体景气或加速回落、与美持续分化与历史经验不同,本轮非美经济体景气“领先”美国回落。历史上,美国往往扮演全球经济火车头角色,一般率先实现复苏、也领先进入衰退。与历史不同的是,本轮非美经济体景气率先回落。数据显示,年初以来,美国制造业PMI高位震荡,但欧、日及主要新兴经济体出口表现不佳、制造业PMI大幅下滑。

非美经济体景气率先回落,与特朗普贸易保护和中国结构去杠杆高度相关。本轮周期,一方面,特朗普贸易保护政策下,美国需求外溢持续减少。另一方面,伴随结构去杠杆,中国进口总体回落,带动主要非美经济体对华出口下滑。数据来看,1月至今,非美经济体景气率先回落,与对美、中出口下滑高度相关。

非美经济体景气或加速下滑、与美继续分化,美元或随之保持强势,黄金和新兴市场持续承压。随着特朗普推行贸易保护,以及美国经济到达繁荣顶点和中国经济阶段性下行,非美经济体景气或加速下滑、与美继续分化。美国经济的相对强势地位,或将支撑美元保持强势,黄金随之承压;同时,景气加速下滑和强美元环境下,新兴经济体或因资本外流冲击,资本市场持续面临调整压力。

宏观经济跟踪:美国7月住房销售不及预期,欧元区8月制造业PMI不及预期美国:住房销售和耐用品订单不及预期。7月新屋销售62.7万户,成屋销售年化总数534万户,双双低于预期;7月耐用品新订单环比初值-1.7%,低于预期-1.0%。欧洲:欧元区8月制造业PMI初值54.6%,创21个月新低。日本:7月CPI同比0.9%,低于预期1.0%;核心CPI同比0.8%,低于预期0.9%。

大类资产走势:主要股指普遍上涨,长端国债收益率表现分化,美元跌、原油涨全球股市:全球股市普涨。美股标普500、道琼斯、纳斯达克指数分别上涨0.86%、0.47%、1.66%。其它股指,日经225上涨1.49%,恒指上涨1.68%。

全球债市:长端国债收益率表现分化。10Y美债收益率下行5.1bp至2.81%;10Y德债、法债、英债、日债收益率分别上行4.0bp、2.0bp、4.2bp、0.3bp。

外汇市场:美元指数下跌0.99%至95.146;其他货币,欧元兑美元上涨1.61%至1.1622,英镑兑美元上涨0.76%至1.2846,美元兑日元上涨0.67%至111.24。

大宗商品:黄金上涨2.46%至1213.3美元/盎司;原油方面,受EIA库存大减等影响,WTI、Brent原油分别上涨5.38%、5.55%至68.72、75.82美元/桶。

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